Batılı yaptırımlar ve savaş ekonomisinin getirdiği yapısal zorluklarla mücadele eden Rusya, 2025 yılında yaşadığı "aşırı ısınma" evresinin ardından girdiği durgunluk sürecinde yeni bir yıla başladı. Yüksek faizler ve iş gücü darbuğazının gölgesinde, ekonomik büyümedeki yavaşlamanın 2026 yılı boyunca süreceği öngörülüyor.
Rusya ekonomisi, Batılı ülkelerin uyguladığı kapsamlı yaptırımlara rağmen 2024 ve 2025’in ilk yarısında gösterdiği direncin ardından, yeni yılda farklı bir ekonomik gerçeklikle karşı karşıya. Özellikle savunma sanayisine aktarılan devasa kaynakların yarattığı talep artışı ile tetiklenen "aşırı ısınma" dönemi, yerini sıkı para politikalarının ve arz kısıtlarının belirlediği bir "soğuma" evresine bıraktı. Ekonomi uzmanları ve resmi veriler, 2026 yılının Rusya için düşük büyüme ve inatçı enflasyonla mücadele yılı olacağına işaret ediyor.
Yüksek Faiz Politikası Büyümeyi Baskılıyor
Rusya Merkez Bankası’nın enflasyonu kontrol altına almak amacıyla 2025 yılı boyunca politika faizini tarihi yüksek seviyelerde tutması, ekonomideki soğumanın en temel nedenlerinden biri olarak öne çıkıyor. Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina liderliğindeki ekonomi yönetimi, artan kamu harcamalarının yarattığı fiyat artışlarını dizginlemek için parasal sıkılaştırma adımlarını kararlılıkla sürdürdü.
Ancak bu sıkı duruş, özel sektör yatırımlarını ve tüketici talebini kaçınılmaz olarak baskıladı. Kredi maliyetlerindeki fahiş artış, özellikle konut piyasası ve imalat sanayisinde (savunma dışı) faaliyet gösteren şirketlerin finansmana erişimini zorlaştırarak ekonomik aktivitenin yavaşlamasına neden oldu. 2026 projeksiyonları, faiz oranlarının enflasyon hedeflerine ulaşılana kadar yüksek seyredeceğini ve bunun da GSYH büyümesini sınırlayacağını gösteriyor.
İş Gücü Krizinin Derinleşmesi
Rus ekonomisinin 2026’da karşılaşacağı en büyük yapısal engellerden biri ise derinleşen iş gücü açığı. Seferberlik, yurt dışına göç ve nüfusun yaşlanması gibi faktörlerin birleşimi, piyasada ciddi bir kalifiye eleman sorunu yarattı. Şirketler çalışan bulmakta zorlanırken, mevcut çalışanları elde tutmak için yapılan yüksek ücret zamları, verimlilik artışından bağımsız bir "ücret-fiyat sarmalı" riskini canlı tutuyor.
Analistler, iş gücü piyasasındaki bu tıkanıklığın üretim kapasitesini sınırladığını ve ekonominin potansiyel büyüme hızını aşağı çektiğini belirtiyor. İşçi bulamayan fabrikaların kapasite artıramaması, talebin karşılanamamasına ve ithalata olan bağımlılığın belirli alanlarda devam etmesine yol açıyor.
Yaptırımlar ve Dış Ticaret Dengesi
Batılı ülkelerin finans ve enerji sektörlerine yönelik yaptırımları, Rusya'nın dış ticaretinde maliyetleri artırmaya devam ediyor. Uluslararası ödeme sistemlerinde yaşanan aksaklıklar ve lojistik zorluklar, ithalat maliyetlerini yukarı çekerken, ihracat gelirlerindeki volatilite bütçe dengesi üzerinde baskı oluşturuyor.
Rusya’nın "dost ülkeler" olarak tanımladığı Asya ve Orta Doğu pazarlarına yönelimi sürse de, sınır ötesi ödemelerde yaşanan gecikmeler ve ikincil yaptırım riskleri, 2026 yılında da ticari akışı zorlaştıran unsurlar arasında yer alıyor. Enerji gelirlerindeki olası dalgalanmaların, bütçe açığını kapatmak için kullanılan ulusal refah fonu üzerindeki baskıyı artırabileceği tahmin ediliyor.
Sonuç olarak, 2025'in ikinci yarısında başlayan ekonomik ivme kaybının 2026'da belirginleşmesi bekleniyor. Rusya ekonomisi, askeri harcamaların sağladığı yapay büyüme motorunun yavaşlaması ve arz yönlü kısıtların (iş gücü, teknoloji, sermaye) ağırlığını hissettirmesiyle, "stagflasyon" risklerinin de konuşulduğu zorlu bir yıla giriş yapıyor.